Peringatan Citadel Securities datang di momen yang sensitif bagi pasar AI. Saat biaya komputasi mulai menekan adopsi, gelombang IPO besar yang segera muncul bisa menjadi ujian nyata apakah minat investor masih sekuat narasi pertumbuhan yang selama ini mengangkat tema AI.
Inti kekhawatirannya sederhana: jika pengeluaran token terus membengkak, perusahaan pelanggan bisa mulai menahan belanja. Itu berarti asumsi bahwa permintaan komputasi akan naik tanpa henti mulai terlihat tidak lagi otomatis.
Biaya mulai mengubah perilaku perusahaan
Citadel menilai tanda-tanda perlambatan adopsi AI semakin jelas karena biaya penggunaannya semakin terasa di level operasional. Sejumlah perusahaan besar pun sudah memberi sinyal bahwa mereka tidak lagi ingin memperlakukan konsumsi token sebagai kebanggaan semata.
Amazon menutup leaderboard token internal KiroRank setelah insinyur mulai memanipulasinya. Microsoft juga membatalkan Claude Code untuk sekitar 5.000 staf setelah tagihan token melampaui anggaran.
Meta mengambil langkah serupa dengan menyingkirkan leaderboard internal pada April. Di sisi lain, CTO Uber mengakui perusahaan itu menghabiskan seluruh anggaran coding AI 2026 hanya dalam empat bulan.
Valuasi AI kini bergantung pada konsumsi yang tetap tinggi
Perubahan sikap perusahaan pelanggan penting bagi pasar karena banyak valuasi AI dibangun di atas asumsi pertumbuhan penggunaan yang terus naik. Jika belanja mulai ditahan, monetisasi para penyedia AI bisa menjadi lebih sulit dijaga.
Citadel juga menilai frontier AI pada akhirnya akan terkonsentrasi pada segelintir perusahaan yang punya neraca kuat untuk menyerap biaya komputasi. Perusahaan lain kemungkinan akan memangkas penggunaan, dan masa transisi itu berpotensi tidak stabil.
IPO raksasa ikut menguji sentimen
Peringatan itu muncul menjelang salah satu rangkaian IPO terbesar yang akan diuji pasar, dimulai dengan SpaceX setelah penutupan pasar. SpaceX diperkirakan diperdagangkan Jumat di kisaran $1.77 triliun, dan valuasi itu sangat bergantung pada bisnis komputasi xAI yang diakuisisi pada Februari.
Di saat yang sama, Anthropic telah mengajukan S-1 secara rahasia pada 1 Juni, hanya beberapa pekan setelah pendanaan yang menilai perusahaan itu hampir $965 miliar. OpenAI juga sedang menyiapkan pengajuannya, sehingga pasar akan segera mendapat beberapa titik uji besar untuk minat investor terhadap tema AI.
Bagi pelaku pasar, debut SpaceX akan menjadi pembacaan sentimen untuk seluruh perdagangan AI. Hasil yang kuat bisa menjaga selera risiko tetap hidup, tetapi hasil yang mengecewakan berpotensi cepat memunculkan kekhawatiran baru.
Di luar itu, pasar kripto sempat pulih 2% sampai 3% dari titik terendah, dengan BTC kembali ke $63.000. Namun perhatian utama tetap tertuju pada apakah tema AI masih mampu menarik modal besar ketika biaya nyata mulai menekan adopsi di sisi pengguna korporasi.
