Ledakan stablecoin global tidak diikuti oleh peta para pendirinya. Pada 2025, volume transaksi stablecoin menembus $28 triliun dan melampaui gabungan Visa serta Mastercard, tetapi sebagian besar pendiri dan modal masih terkonsentrasi di Amerika Serikat dan Eropa.
Kontras itu paling terasa di pasar berkembang, tempat stablecoin justru dipakai untuk kebutuhan yang sangat mendasar. Di Nigeria, lebih dari 26 juta orang menggunakan kripto dan 59% di antaranya memegang USDT, sementara arus stablecoin di Amerika Latin setara dengan 7,7% dari PDB regional menurut data IMF.
Permintaan datang dari wilayah yang paling sedikit terwakili
Stablescape, yang melacak lebih dari 3.000 perusahaan stablecoin dan crypto-fintech secara global, menemukan 1.300 di antaranya berbasis di Amerika Serikat. Sebaliknya, pasar berkembang di Amerika Latin, Afrika sub-Sahara, Asia Tenggara, dan Timur Tengah hanya mencakup 32% perusahaan yang dilacak, padahal wilayah-wilayah itu menyumbang sebagian besar volume penggunaan nyata.
Di Argentina, pembelian stablecoin menyumbang lebih dari separuh seluruh transaksi bursa. Situasi itu lahir dari inflasi tiga digit dan kontrol mata uang yang membuat akses dolar menjadi proses birokratis berlapis.
Brasil juga menunjukkan skala yang sama besarnya, dengan $318,8 miliar arus masuk kripto hingga pertengahan 2025 dan lebih dari 90% di antaranya mengalir lewat stablecoin. Afrika sub-Sahara mencatat pertumbuhan tahunan 52% dan menerima lebih dari $205 miliar nilai on-chain, namun para pendiri yang membangun infrastrukturnya tetap banyak berada di kota-kota yang tidak merasakan tekanan serupa.
Di banyak negara, stablecoin bukan lagi fitur tambahan
Di pasar Barat, stablecoin kerap diposisikan sebagai infrastruktur untuk settlement yang dapat diprogram, imbal hasil DeFi, dan manajemen treasury perusahaan. Di Lagos, Buenos Aires, dan Istanbul, fungsi utamanya jauh lebih sederhana: menyimpan nilai dolar di luar bank yang gagal, mata uang yang jatuh, atau perantara yang bisa memutus akses kapan saja.
Perubahan itu juga terlihat di jalur pembayaran bisnis. B2B stablecoin payments di Amerika Latin naik dari di bawah $100 juta per bulan pada awal 2023 menjadi lebih dari $6 miliar per bulan pada pertengahan 2025, atau naik 60 kali lipat dalam 30 bulan.
Pertumbuhan tersebut lebih banyak ditopang perdagangan lintas batas ketimbang spekulasi ritel. Yellow Card, yang beroperasi di 34 negara, keluar sepenuhnya dari bisnis konsumen untuk fokus ke B2B, sementara Bitso membangun posisi kuat di koridor Meksiko-AS lewat arus pembayaran bisnis, bukan dompet ritel.
Modal besar masih membaca geografi yang keliru
Pada 2024, 30 firma VC menguasai 75% dari seluruh modal yang dihimpun oleh dana berbasis AS. Para investor itu memahami tesis makro stablecoin, tetapi sering keliru membaca di mana masalah dan permintaan paling kuat muncul.
Logika jaringan ala Sand Hill Road yang bertumpu pada pendiri San Francisco nyaris tidak memberi sinyal tentang pendiri di Lagos, Buenos Aires, atau Manila. Argumen bahwa fintech pasar berkembang kekurangan jalan keluar juga tidak sepenuhnya sejalan dengan data yang ada.
OPay sedang membidik valuasi $4 miliar menjelang potensi IPO yang dibangun di atas infrastruktur pembayaran Afrika. Modern Treasury juga mengakuisisi Beam, startup likuiditas lintas batas berbasis stablecoin, senilai $40 juta.
Regulasi memberi kejelasan, tetapi tidak menciptakan permintaan
GENIUS Act dan MiCA memberi kepastian yang penting bagi modal institusional. Namun kejelasan itu terutama membuat stablecoin lebih nyaman untuk departemen kepatuhan, bukan menjawab kebutuhan dasar di pasar yang permintaannya sudah besar.
Di Nigeria dan Argentina, volume tetap tinggi tanpa harus menunggu kejelasan regulasi tambahan untuk muncul. Perusahaan yang melayani pasar tersebut juga kerap didukung jaringan regional yang tidak punya hubungan dekat dengan banyak dana Barat.
Filipina menerima $39,6 miliar remitansi pribadi pada 2025, dengan biaya transfer rata-rata 5% sampai 7%, sedangkan biaya transfer stablecoin hanya diukur dalam pecahan persen. Nigeria juga membawa aset virtual di bawah pengawasan formal lewat Investment and Securities Act 2025, sementara rezim lisensi berlaku di Afrika Selatan, Botswana, Mauritius, dan Namibia, dengan regulatory sandbox yang kini aktif di Afrika Timur dan Barat.
Koridor pasar berkembang mulai melahirkan pemenang baru
Koridor-koridor ini diperkirakan akan melahirkan perusahaan stablecoin generasi berikutnya, seperti Brasil melahirkan Nubank. Polanya serupa: membangun untuk pelanggan yang diabaikan sistem lama, lalu menang lewat pengetahuan lokal yang sulit ditiru pendatang luar.
El Dorado, super-app stablecoin asal Amerika Latin, melampaui 600.000 pengguna dan 3 juta transaksi pada 2025. Perusahaan itu juga mencapai ARR $2,7 juta lewat pertumbuhan tahunan 12 kali lipat dan menjadi aplikasi kripto paling banyak diunduh di Venezuela.
Multicoin Capital dan Coinbase Ventures baru masuk setelah pasar lebih dulu memvalidasi modelnya. Urutan itu menunjukkan pola yang kemungkinan berulang di banyak koridor pasar berkembang, yaitu volume datang lebih dulu, validasi lokal menyusul, lalu modal global mengejar.
Peta pendiri mulai terbentuk di lapisan infrastruktur
Lapisan on/off-ramp masih menjadi bagian yang paling kurang didanai dibandingkan permintaan di bawahnya. Sebanyak 57% perusahaan di lapisan itu justru didirikan secara lokal di pasar berkembang, termasuk jaringan remitansi regional dan penerbit mata uang lokal di MENA, Amerika Latin, dan Asia Tenggara.
Kulipa, yang membangun infrastruktur pembayaran stablecoin untuk pasar Afrika, dan Mural Pay, yang fokus pada pembayaran B2B lintas batas di Amerika Latin, masuk dalam kelompok ini. Dari sudut pandang VC Barat, skala mereka mungkin tampak kecil, sampai koridor yang mereka layani menjadi terlalu besar untuk diabaikan.
